投资要点：

　　12月有色金属行业运行态势分析

　　次贷危机持续，金属需求增长预期下调，有色金属继续下跌趋势。次贷危机持续，12月的有色金属总体价格仍然维持在下跌趋势中。近期有色金属库存的增加和中国频繁的宏观调控措施也加深了有色金属需求放缓的预期。

　　上海期货交易所铝价跌至18000元/吨附近。近期LME铝价下跌，人民币升值，国内铝价下跌。中铝提高氧化铝价格至4200元/吨，对以现货为主要销售方式的电解铝公司影响较大。由于成本提升，氧化铝企业利润仍然微薄。

　　08年1月份有色金属行业运行趋势展望

　　四季度有色金属价格普遍低迷，影响国内有色企业第四季度的业绩。预计在三季报之后，有色金属企业的四季度业绩环比仍将不理想。但黄金和锡仍是亮点。四季度黄金和锡价格保持强势，黄金和锡生产企业将受益于黄金和锡价的上涨。

　　08年1月份月份有色金属行业重点公司投资建议

　　关注黄金和锡生产企业。关注中金黄金、山东黄金、锡业股份和辰州矿业。关注有兼并收购题材的上市公司。如关铝股份、焦作万方等。关注一些有产能扩张预期的加工类企业。如宝钛股份、新疆众和、南山铝业等。

　　投资建议：综上所述，我们认为受近期有色金属价格下跌的影响，有色企业的短期业绩总体将不很理想，这会抑制有色金属股票价格。长期来看，有色金属的基本面仍然较好，而利空因素多属短期因素，在这些利空的短期因素消退后，有色金属价格很可能会出现反弹。另外，资产注入和并购重组也将继续影响有色金属行业，我们仍然看好有色金属股的长期走势。综合短期和长期的行业趋势，我们审慎地维持有色金属行业的投资评级为：

　　未来十二个月内，中性。

　　12月有色金属行业股票市场表现分析

　　12月有色金属股票价格全线反弹。12月(截止12月26日)，沪深300指数上涨8.74%，申万有色金属行业指数上涨10.22%。经过10月和11月的大幅下跌，有色金属股逐步消化了不佳的三季报数据。随着A股市场起稳，有色金属股出现了较大的反弹。小盘的小金属和加工类股涨幅居前，如镁合金生产商云海金属上涨43.21%，稀土生产企业包钢稀土上涨29.02%，加工类的新疆众和、精诚铜业和栋梁新材分别上涨24.91%、20.29%和19.01%。

　　08年1月有色金属行业运行趋势展望

　　四季度有色金属价格普遍低迷，影响国内有色企业第四季度的业绩。由于近期有色金属价格处于相对低位，预计在三季报之后，有色金属企业的四季度业绩环比仍将不太理想，随着一季度年报行情的展开，低业绩预期将影响有色金属的股价，有色金属股12月的反弹在1月很可能不可持续。

　　08年1月有色金属价格仍将维持相对低位。次贷危机影响不大可能在短期消除。而世界金属需求的最重要的力量——中国，正面临宏观调控。调控对金属需求会产生多大影响，仍需要观察。08年1月有色金属价格大幅走强的概率较低。

　　黄金和锡仍是亮点。在四季度，绝大多数的金属价格下跌，但黄金和锡保持强势，金价由3季末的730美元/盎司附近，上涨至四季末的800美元/盎司附近。锡价由3季末的15350美元/吨，上涨至四季末的16400美元/吨。黄金和锡生产企业将受益于黄金和锡价的上涨。

　　08年1月有色金属行业重点公司投资建议

　　关注黄金生产企业。黄金生产企业将受益于近期黄金价格的强势上涨。黄金价格仍然有继续走高的预期。未来黄金企业的业绩将有较大成长空间。而黄金股的市盈率偏高是其主要风险因素。关注中金黄金，山东黄金，辰州矿业。

　　关注锡生产企业。A股市场上的锡上产企业只有锡业股份。锡业股份是世界最大的锡生产企业，具有自有矿山，显著受益于锡价的上涨。前期锡业股份的股价下跌幅度较大，当前具有较大投资价值。

　　在有色金属价格走弱的情况下，一些深加工企业由于收取较固定的加工费，受有色金属价格的影响较小，一些有产能扩张的公司具有业绩持续增长的预期。如宝钛股份、新疆众和、南山铝业等。

　　关注有兼并收购题材的上市公司。如关铝股份、焦作万方等。

　　铜冶炼费大幅降低，国内铜冶炼企业会受到较大影响，但铜矿资源仍然非常稀缺，投资价值仍然很大。关注有铜矿资源注入可能的上市公司。如云南铜业等。

　　投资建议：综上所述，我们认为受有色金属价格下跌的影响，有色企业的短期业绩总体将不很理想，抑制有色金属股票价格，12月的反弹很可能不会持续到08年1月份，但如黄金和锡类的个股仍然不乏业绩亮点。长期来看，有色金属的基本面仍然较好，而利空因素多属短期因素，在这些利空的短期因素消退后，有色金属价格很可能会出现反弹。

　　另外，国内有色企业的资产注入和兼并重组仍然会持续对有色企业的股价产生影响，我们仍然看好有色金属股的长期走势。综合短期和长期的行业趋势，我们审慎地维持有色金属行业的投资评级为：

　　未来十二个月内，中性。