一周以来，曾经高高在上的创造蓝筹神话的一批个股纷纷倒下，从招行到平安，再到今日的中国神华、西山煤电为代表的煤炭板块直扑跌停，在指数短期基本企稳和股价已经连续腰斩之后的背景下，表现得格外显眼，这种少见的异常情况反映出市场深层到底发生了怎样的变化？

 

如果说招行、平安尚且有各自难以被掩盖的基本面恶劣情况不得不被市场抛弃的话，今日煤炭板块全面跌停的理由就显得有些勉强。从消息面情况开看，资源税可能的提高和国际市场煤价下跌是导致今日煤炭股狂泻的最主要理由，可如果从能源需求空前紧张的背景看，这种利空本不应该被市场用这么剧烈的方式表现。如果从基本面得不到充分的解释，只能从投资心理的角度挖掘一下原因。众所周知，金融和煤炭板块是基金重仓板块，特别是煤炭股，是前一段基金经理们普遍看好并且持续加仓的明星板块，当时的理由是高油价必然导致替代能源特别是煤炭的涨价趋势不可遏制，但是，这种简单的市场逻辑被发改委一纸提高油价电价但是冻结煤价的通知无情的打破了。这样的事实说明，基金经理们的西式市场化思维方式在中国的特殊国情面前所能施展的空间极其有限，对中国这个半市场化半计划经济的运行体制理解的浅薄就是今日悲剧的源头。

 

正如油价暴涨导致美孚、BP、埃克森等石油巨头利润连续暴涨，股价飙升，在完全市场化体制下的思维逻辑如果套在中国股市，去买中石油、中石化会是个什么结局？油价越涨，中石化越亏，市场化的逻辑如果套在变态的中国股市有时候就是自寻死路。投资中国股市大多的时候承担的不是市场风险，而是政策风险和体制风险。

 

基金重仓股最近一段时间表现出来的自残行为从本质上已经反映出整个基金在思维上已经彻底迷茫，在操作上已经处在囚徒困境，理念的崩溃必然带来实践的崩溃，一切混乱就是理所当然了。从这个角度讲，老一批的基金重仓股在很大概率上已经成为价值投资理念坍塌的牺牲品，出的气多，进的气少，后市凶多吉少。特别是多家基金集中持仓的一批市场耳熟能详的明星股票，由于各路基金争相出逃，甚至可能出现自相践踏谁也无法安然脱身的悲剧场面。

 

价值投资没有错，错在用错了地方。在中国股市，谁有价值谁没有价值不是市场说了算，在很大的程度上是由一纸红头文件决定的。无论多么高端的数理模型和价值推演，如果在中国股市巨大的政策变量面前，都形同是垃圾。

 

而反观市场企稳以来最耀眼的几个明星股的表现和背景，就知道反弹遵循的思维脉络了。如奥运概念的中视传媒不足两周的交易几乎翻番，农业概念的隆平高科在此接近历史新高，这些例子说明，即使出现有力度的反弹，反弹的主力做多资金也是条条框框限制较少更能适应中国特殊国情的各类游资，其中心词只有一个：题材！

 

我并不是想鼓励投机，投机也不是什么人都能轻易学会并且掌握的，但在中国股市目前礼崩乐坏的现实环境里，想要生存就必须适应市场。行政调控、计划经济的手如果遮住了市场化的阳光，规律已经被人为的扭曲和变异了，你还能寄希望市场经济规律再能发挥多大正常的作用？以前说过，如果这种非市场化的调控得不到扭转，10倍市盈率的市场还会崩盘，因为市场没有衡量标准，只能在混乱中制造新的混乱。

 

基金重仓股的再次全面崩盘，从这个角度讲就是市场规律和市场逻辑被彻底摧毁后的自然表现，而基金经理们的迷茫反映出中国股市的病态不是朝夕就能改变的小问题，需要的是毁灭后的涅槃。想要在中国股市生存，仅仅学好英文远远不够，更需要学习的是汉字背后深藏的象形精神和深邃变异。