选成长股应战高估值、高波动、高效率-泡泡股吧

　　中国的A股市场走到今天可谓"三高"的市场。高估值、高定价是谓一高，市场波动率加大带来的投资风险高是谓二高，市场效率高，极短的时间达到目标价，这是第三高。三高的市场中如何进行操作呢？银河证券认为，只有上市公司内生性的高成长才是2008年股价上涨的基础。

　　1月12日，中国银河证券在京举行2008年投资年会。该公司策略分析师李峰在大会上表示，2008年的中国经济取决于内生性增长动力与外部紧缩两种力量的博弈，流动性过剩的状况将大大改善，资金供求可能出现阶段性紧张，流动性不再是推动估值上升的动力，上市公司业绩的快速增长才是推动股指上涨的核心动力。

　　●股市能不能涨？业绩增速是要害

　　与海外金融分析家30%的结论截然不同的是，银河认为2008年，在剔除中石油后，我国上市公司的业绩应该是在40%到50%之间，有望达到50%。这比目前市场上普遍的看30%到50%业绩增长的观点相比也显得格外乐观。不仅如此，银河还继续认为，高增长的业绩是保证本轮牛市持续的根本因素。

　　银河的策略分析师李锋先生分析认为，2008年流动性过剩的状况将大大改善，资金供求可能出现阶段性紧张，流动性不再是推动估值上升的动力，上市公司业绩的快速增长才是推动股指上涨的核心动力。目前，市场整个估值和定价非常高，静态市盈率高达37倍到40倍之间，假如业绩这个问题不能得以回答的话则没有任何上涨理由。股市涨不动那就一定是下跌。假如今年、明年乃至于后年，上市公司的业绩能够得以确保，银河相信指数的高低不是问题，今年、明年可能再涨一倍，后年也可能再涨一倍。所以，股市能不能涨，上市公司业绩能否保持高速增长是要害。

　　●成长＋防御，应对高估值

　　银河认为要应对高估值，首先是成长策略，就是要买高成长的行业。2008年高成长，2009年高成长，到了2010年、2011年、2012年高成长都行。买了这样的股票，可以放心，因为你套得住我一时，套不住我一世，这是潜在高增长。因为中国经济的城市化、工业化，未来的20年还是一个高成长的时期，只要买对了行业，肯定会高回报。所以，潜在高增长，这是高成长策略。

　　第二个策略就是防御型策略，就买估值低的，回报率高的，反正风险不大，问题不大。主要的机会来自六个行业：

　　1.消费类行业。因为我国的经济增长方式正从出口、投资拉动，向出口、投资、消费均衡拉动的方向发展，而政府也不断地出台一系列的措施刺激消费。同时大家消费能力也在提升。可细分为地产、医药、汽车、航空、食品、服装、零售和贸易行业。

　　2.服务业。服务业是我们发展比较滞后的行业，这两年发展非常迅猛。首推金融；其次地产，地产是一个"风雨过后一定有彩虹"的行业；还包括航空、水运、旅游。除银行外，这些行业在市场波动中可能波动风险比较大，但假如你是一个长期投资者则没问题。

　　3.上游资源类行业。今年固定资产投资还会保持一个很高的增速，在上半年的时候，会有担忧，不过二三季度则一定会有所表现。

　　4.节能减排考虑两个方向，一是直接为节能减排服务的行业，二是被整治行业的龙头公司。行业是造纸、农药、电力、新能源、机械装备和电子设备以及建材。

　　5.资产注入。上午有人提出了资产注入的思路，除去非法获得内幕消息获得暴利外，有一些公司确实是资产注入之后，资产质量改善了，还是有很大机会的。

　　6.炒作概念。实际上是一个题材、主题、事件促发的，像人民币升值，都是耳熟能详的，人民币升值下金融、地产、航空、造纸都会受益。有短线、有长线。对稳健型的，银河建议重点多配置一些钢铁、银行、造纸、高速公路和水运。对于激进投资者，也就是你要投资潜在高成长性的行业，包括房地产、证券、保险、医药、食品饮料、环保水务、新能源、机械等行业，重点关注这些行业。

　　●踏准时点，迎接波动加剧

　　单边上涨是股市的天堂，但各方都认为2008年继续单边上涨可能性不大。在这种情况下，银河策略分析师李峰认为，"选时交易"可能是在今年高波动的市场下一个获取高收益的好办法。假如时机选得好，甚至可能超过2007年的收益；但假如踏错了节拍，也可能好长时间回不来。总体来看，2008年上半年的投资机会仍较为丰富，而下半年的投资机会则可能以上游资源品行业为主，蓝筹股将占据主导地位。另外，李峰还提出了关于时点的四点具体看法。

　　第一个波动因素，美国的次级债。美国上市公司2月份公布业绩，李峰相信还会有新的次级债报告出现。一旦形成事实就会使大家本来脆弱的神经再次紧张，很可能导致美国股市的剧烈波动，而美国股市的剧烈波动肯定会传递到中国来。所以，2月份大家在操作上需要小心。2月份的另一个影响是，获利回吐的压力。从11月28日以来，有1000多只个股涨幅超过20%，大概500只股票涨幅超过30%，但加上近几天，还有的股票涨幅翻番，实际上这一轮行情已经非常大了，回吐的压力是存在的。

　　第二个波动因素，业绩。上市公司在2008年每个季度的利润增长的分布肯定是不均衡的。与2007年基数不一样，今年的基数非常大。而大家普遍认为一季度业绩会增长30%到50%，一旦一季度的利润增长只有30%，那目前的点位只有一个选择就是下跌。利润增长超预期，不是增长太快超预期，而是太慢超预期。这种情况很可能发生。

　　第三个波动因素是货币压力非常大。一是新股发行和债务融资。因为2007年大概是7000亿左右，目前来看节奏仍很快。2008年，经银河测算，仍有7000亿，这是一个不算保守，也不算乐观的数据。二是，股改限售股的解禁。按5000点来算，2008年新增解禁市值将达1.4万亿。时点是2月份、8月份以及四季度。这对下半年市场运行可能带来很大的影响。第三个，2006年和2007年发行的大量的大盘股中有很多是以战略配售的方式给了机构投资者，假如加上这一块，2008年限售股将达到3.5万亿左右，这是个很可怕的一个数字。一旦市场不好，不排除有些人跟风往下砸，使得市场出现剧烈波动。这个时间在2、3月份，8月份和10月份以后。

　　2008年新股发行规模有望达到7000亿专家看盘：本周大盘仍将上行九鼎德盛朱慧玲：主流品种已到阶段性底部值得关注的是，近期的主流品种开始盘出阶段性底部，呈反复盘升走势，但不是一种齐拉共涨的特征，而是呈现一种轮番上涨的格局。关注有色、钢铁、汽车、金融板块。